近期，市场受中东局势影响，加息全球金融市场的预期一个重要变化是投资者开始猜测美联储将会加息。然而，未必许多业内专家警示，等于对美国劳动市场的美联持续疲软及油价飙升带来的经济风险，可能使得美联储实施加息并非如此简单。储加
利率期货市场显示，息华截至3月19日，尔街联邦基金利率期货首次反映出美联储在4月份加息的乐观概率为6%，此后保持在正值区间。市场这是加息自2023年12月以来，投资者首次认为美联储将在下一次政策会议上加息的预期可能性高于降息。
这种市场转变表明，未必美伊冲突及上涨的等于对油价可能导致美国经济的不稳定性加剧。但关注美联储决策动向的分析师指出，短期内加息的可能性依旧微乎其微。
加息预期与实际执行之间的差距
花旗集团的经济学家Veronica Clark指出，油价的冲击是新的通胀风险，但同时也可能成为对经济增长的负面冲击，甚至影响就业。
美联储决策者似乎对此持相同看法。在中东战争后首次发布的利率点阵图中，19位美联储决策者中无人预计在今年会加息，只有一位预计在2027年加息。官方表态大部分成员仍然倾向于再次降息。
美联储主席鲍威尔在最近的新闻发布会上提到，尽管讨论过加息的可能，但“绝大多数”成员认为加息并非基准情境。此外，美联储官员表示，油价对通胀的影响可能是暂时的，而调整利率需要数月方能对经济起效。这意味着加息所带来的下行通胀压力，或需等物价上涨停止后才会显现。
许多分析师也指出，能源价格需持续走高并影响其他商品与服务，并伴随劳动力市场推动工资上涨，方能为加息提供有力支持。
尽管2022年因俄乌冲突引起的高通胀让人警惕，但当时的经济背景与当前截然不同。2022年初，美国的核心通胀已超6%，失业率恢复正常，而当前劳动市场则在经历长期的低迷。
还有一个因素可能影响加息前景：如果特朗普提名的下任美联储主席候选人凯文·沃什获得确认，白宫可能会施压降低利率。美国银行的分析师Aditya Bhave在报告中指出，鉴于沃什对降息的重视，他上任后或将难以恢复鹰派立场。
因此，对于市场上的加息预期，应该如何理解？道明证券的利率策略师Molly Brooks认为，某些交易更像是防范可能发生的风险的“保险单”。
Brooks指出，“在对伊朗初次袭击前，基本面令人更倾向于降息，而一旦油价冲击出现，对通胀的担忧又回来了。”
PIMCO则选择逆向投资：增持债券
随着中东事件及全球央行政策预期的鹰派转变，市场出现动荡。太平洋投资管理公司(PIMCO)则积极推介“逆势投资机会”。全球债券市场经历了自2024年10月以来的最严重抛售，因油价飙升与通胀风险，交易员开始为未来可能的加息做准备。然而，PIMCO建议在此情况下增持对利率更敏感的全球债券。
PIMCO经济学家Tiffany Wilding及全球固定收益首席投资官Andrew Balls认为，能源冲击提升了滞胀可能性。他们指出，中央银行难以跟上市场对政策利率的重新定价，直接影响到脆弱的家庭及信贷市场。
“市场对金融环境收紧的反应，已在很大程度上完成了鹰派的工作，”他们表示。若通胀持续攀升且经济变弱，央行可能需要采取更激进的宽松措施。
在剧烈波动的交易中，美国2年期至10年期国债收益率普遍上涨近50个基点，短期国债收益率接近4%，10年期收益率也徘徊在4.37%左右，靠近过去一年主要维持的4%-4.5%区间上限。
PIMCO还提到，去年相似的市场波动，当时美方对贸易伙伴征收高于预期的关税，也曾导致美国国债收益率的剧烈波动。
“类似于2025年4月的关税影响，与当前针对中东冲突带来的央行预期重新定价所引发的波动，为逆势投资创造了机会，”Wilding和Balls指出。
PIMCO为投资者提供的今后6至12个月主要投资建议包括：
- 增配久期，以增加对利率敏感的全球债券的配置，认为美国国债市场仍为有效收益源，并具备投资组合分散化优势。
- 与其假设全球市场走势，不如专注于特定发达国及新兴市场的机会，这些市场提供吸引的实际收益率及可靠的政策框架。
- 对于包含股票市场敞口的投资组合，应将高质量债券收益率上升视为合理的再平衡机会。
- 在私募信贷领域，周期末期信贷压力提示需谨慎选择标的，并优先考虑有抵押品支持的高质量投资。
- PIMCO看好抵押贷款支持证券(MBS)、稳定现金流的投资级发行人，以及高质量证券化信贷。
- 对于“契约条款薄弱的直接贷款和银行贷款、质量较低的高收益债券和流动性不匹配的特殊目的载体结构”应保持谨慎态度。
本文转载自“财联社”，作者：潇湘；官网编辑：冯秋怡。
